[재무 기획팀이 하는 일] ROE 기반 재무분석 방법

재무 기획팀의 업무를 하다 보면, "ROE 기반 재무분석 방법에는 뭐가 있을까?", "조금 더 효율적이고 잘할 수는 없을까?"와 같은 질문이 떠오르곤 합니다.

 

오늘은 이러한 궁금증을 해결할 수 있는 실무에서의 중요한 포인트를 정리해보려고 합니다. LG 계열사에서 일하신 분께 여쭤 본 부분들을 바탕으로 포스팅 하려고 합니다.

 

그럼 포스팅 시작하겠습니다!

 

1) 기업 가치 극대화의 핵심, ROE

 

기업 가치를 평가하는 다양한 지표 중에서도 자기자본이익률(Return on Equity, ROE)은 경영 효율성과 수익성을 동시에 보여주는 핵심 지표입니다. ROE는 기업이 주주가 투자한 자본을 얼마나 효율적으로 활용하여 이익을 창출하는지를 측정하며, 투자자들의 의사결정에 중요한 기준이 됩니다. 최근 국내외 기업들은 밸류업 전략의 일환으로 ROE 향상에 집중하고 있으며, 이는 기업 가치와 주가 상승으로 이어지고 있습니다. 본 글에서는 ROE 기반 재무분석 방법과 국내외 기업들의 성공 사례를 살펴보겠습니다.

 

2) ROE의 개념과 기업 가치와의 관계

 

ROE는 순이익을 자기자본으로 나눈 값으로, 투자자가 투입한 자본이 얼마나 효율적으로 이익을 창출하는지 보여줍니다. 단순한 수익성 지표를 넘어 기업의 재무 건전성, 경영 효율성, 성장 잠재력을 종합적으로 반영하는 지표입니다.

▸ ROE = 순이익 / 자기자본
▸ ROE가 자본비용(COE)보다 높을 때 기업 가치 창출 가능
▸ PBR(주가순자산비율)과 ROE는 밀접한 상관관계 존재

일반적으로 ROE가 높을수록 기업의 PBR도 높아지는 경향이 있으나, 한국 기업들은 글로벌 기업들에 비해 상대적으로 낮은 PBR을 보이고 있어 밸류업 정책이 중요한 과제로 대두되고 있습니다.

3) 듀폰 분석: ROE의 세 가지 동인

 

 

ROE를 보다 심층적으로 분석하기 위해서는 '듀폰 분석(DuPont Analysis)'이 효과적입니다. 이는 미국 화학회사 듀폰에서 개발한 방법으로, ROE를 세 가지 핵심 요소로 분해하여 기업의 수익성을 다각도로 분석할 수 있게 해줍니다.

▸ ROE = 순이익률(순이익/매출액) × 자산회전율(매출액/총자산) × 재무레버리지(총자산/자기자본)

이러한 분해를 통해 기업은 ROE 개선을 위해 어떤 요소에 집중해야 하는지 파악할 수 있습니다. 순이익률은 ... 더보기

 

4) 국내 사례 1: 신한금융지주의 밸류업 전략

 

신한금융지주는 국내 금융지주사 중에서도 ROE 향상을 통한 기업 가치 제고에 적극적으로 나서고 있는 기업입니다. 2023년 기준 신한금융의 ROE는 8.6%로, 꾸준한 수익성 관리를 보여주고 있습니다.

▸ 2027년까지 ROE 10% 달성 목표 설정
▸ CET1(보통주자본비율) 안정적 유지를 통한 손실흡수능력 확보
▸ 유형주주자본수익률(ROTCE) 향상에 집중

신한금융은 "Value-up Plan"을 통해 중장기적으로 ROE를 10% 이상으로 끌어올리겠다는 목표를 설정했습니다. 특히 ... 더보기

5) 국내 사례 2: KB금융의 ROE 개선 사례

 

 

KB금융은 2023년 9.72%의 ROE를 기록하며 국내 금융지주사 중 가장 높은 ROE를 달성했습니다. KB금융은 ROE 개선을 위해 수익 다변화와 비용 효율화 전략을 적극적으로 추진하고 있습니다.

▸ 비이자수익 비중 확대(약 20% 수준)
▸ 자산 포트폴리오 최적화를 통한 자산 효율성 증대
▸ 디지털 전환을 통한 비용 절감 및 운영 효율성 향상

KB금융은 특히 자산관리(WM) 사업과 같은 수수료 기반 비즈니스를 강화하고, 디지털 플랫폼을 통한 고객 확대로 수익원을 다각화하고 있습니다. 또한 ... 더보기

 

6) 해외 사례 1: JPMorgan Chase의 높은 ROE 달성 전략

 

미국 최대 은행인 JPMorgan Chase는 2023년 기준 18%의 ROE를 달성하며 글로벌 금융기관 중에서도 최상위 수준의 자본 효율성을 보여주고 있습니다. 이는 2022년 14%에서 크게 상승한 수치로, 지속적인 성장세를 보여주고 있습니다.

▸ 비이자수익 비중 48%(국내 금융지주사 15-25% 대비 2배 이상)
▸ 자산관리, 투자은행, 트레이딩 등 다양한 수익원 확보
▸ 디지털 전환을 통한 비용 효율화 및 고객 경험 개선

JPMorgan은 전통적인 은행 업무인 예대마진 외에도 자산관리, 투자은행, 트레이딩 등 다양한 영역에서 수익을 창출하고 있습니다. 특히 비이자수익 비중이 48%에 달해 국내 금융지주사(15-25%)에 비해 수익 구조가 훨씬 다각화되어 있습니다. 또한 ... 더보기

7) 해외 사례 2: Wells Fargo의 비이자수익 확대 전략

 

미국의 4대 은행 중 하나인 Wells Fargo는 2023년 11.4%의 ROE를 기록했습니다. 이는 국내 금융지주사들(8-10%)보다 높은 수준으로, 효과적인 자산 관리 전략이 주효했습니다.

▸ 비이자수익 비중 42%(국내 금융지주사 대비 약 2배)
▸ 자산관리, 모기지, 보험 등 다양한 수수료 기반 사업 강화
▸ 리테일 뱅킹에 강점을 살린 교차판매(Cross-selling) 전략

Wells Fargo는 특히 리테일 뱅킹에 강점을 가지고 있으며, 개인 고객을 대상으로 한 다양한 금융 상품 교차판매를 통해 수수료 수익을 극대화하고 있습니다. 또한 ... 더보기

8) ROE 향상을 위한 효과적인 전략 수립

 

기업들이 ROE를 효과적으로 향상시키기 위해서는 체계적인 접근이 필요합니다. 앞서 살펴본 국내외 사례들을 바탕으로 ROE 향상을 위한 전략을 정리해보겠습니다.

▸ 듀폰 분석을 통한 ROE 구성요소별 개선 방향 설정
▸ 산업 특성에 맞는 ROE 향상 전략 수립(제조업 vs 금융업)
▸ 비용 효율화와 수익 다변화를 통한 순이익률 개선
▸ 자산 포트폴리오 최적화를 통한 자산회전율 향상
▸ 적정 수준의 재무레버리지 유지를 통한 자본 효율성 극대화

기업들은 자신의 산업 특성과 비즈니스 모델에 맞는 ROE 향상 전략을 수립해야 합니다. 제조업의 경우 자산회전율 개선이, 금융업의 경우 수익 다변화와 리스크 관리가 중요할 수 있습니다. 또한 ... 더보기

9) 결론: ROE 기반 재무 기획의 미래

 

ROE는 기업의 재무 성과를 종합적으로 평가할 수 있는 핵심 지표이지만, 이를 맹목적으로 추구하는 것은 위험할 수 있습니다. 건전한 ROE 개선은 지속가능한 비즈니스 모델과 장기적인 성장 전략에 기반해야 합니다.

▸ ROE와 자본비용(COE)의 관계에 주목하여 실질적인 기업 가치 창출에 집중
▸ ESG 경영과 같은 비재무적 요소도 고려한 균형 잡힌 접근
▸ 디지털 전환과 신사업 발굴을 통한 장기적 ROE 개선 전략 수립

국내 기업들은 글로벌 기업들에 비해 여전히 낮은 ROE와 PBR을 보이고 있습니다. 2023년 기준 국내 금융지주사들의 ROE(8.6~9.7%)는 글로벌 금융기관들(11.4~18%)에 비해 여전히 낮은 수준입니다. 그러나 최근 밸류업 정책과 주주친화적 경영 강화로 점차 개선되고 있는 추세입니다. 앞으로는 단순히 ROE 수치를 높이는 것이 아니라, 지속가능한 성장을 통해 장기적인 기업 가치를 제고하는 방향으로 재무 기획이 이루어져야 할 것입니다. 기업들은 자신의 산업 특성과 경영 환경에 맞는 최적의 ROE 향상 전략을 수립하고, 이를 통해 주주와 이해관계자 모두에게 가치를 제공할 수 있어야 합니다.